港股通专题：滴普科技遇业绩入通双重利好资金借机精准出货入通后股价跌七成南向资金成接盘方

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　　出品：新浪财经上市公司研究院

　　作者：喜乐

　　近年，随着南向资金规模的持续扩容，“入通效应”成为市场炒作的核心逻辑——过往多轮调整中，标的纳入港股通首日常出现股价上涨行情，尤其是IPO新股，南向资金跟风买入、短期套利成为普遍操作。这一现象与港股通的规则设计密切相关：标的需满足市值及流动性门槛方可纳入，且调整节奏固定，为资金提前布局、借“入通预期”进行交易布局提供了可乘之机。从过往市场表现来看，部分标的依靠短期资金推动抬升股价达标入通，入通后资金快速撤离，最终导致南向散户套牢，这类价格波动特征在港股通市场中较为常见。

　　2026年3月9日，港股通新一轮调整正式生效，本次共调入39家（不含A to H公司）、剔除25家，恰逢部分标的入通窗口与业绩披露期重合，资金借机结合业绩利好展开交易布局，将出货节点精准锁定在利好集中落地与正式入通的关键时期，滴普科技便是这类价格波动的典型案例。其全程围绕港股通规则与入通预期展开，借助业绩披露与入通落地的信息面配合完成交易布局与出货，节奏紧扣南向资金入场节点，最终导致南向散户入场即套。

　　从IPO发行阶段来看，滴普科技的资本布局已显现出借势入通的端倪。公司于2025年10月28日以18C章特专科技企业身份登陆港交所主板，发行价为26.66港元/股，对应发行市值87亿港元，参考历史情况，该市值水平低于港股通入通市值门槛，因此发行人与市场资金均存在推动股价抬升、冲击入通资格的动力。

　　值得注意的是，公司本次IPO未设置基石投资者，缺乏长期资金锁仓托底，资金无需顾虑长期估值支撑，为短期交易、快速撤离创造了条件。而公开发售阶段录得的超7500倍超额认购、超2700亿港元认购金额，看似是市场热度的体现，实则是资金借“AI数据智能”热门题材进行交易造势的结果，进一步放大了市场对公司的价格预期，也为后续股价波动埋下隐患。

　　上市后，公司股价走势一定程度受资金与入通预期主导。上市首日，受题材热度与超高认购情绪推动，股价较发行价大涨超150%，市值顺势抬升并大幅突破港股通市值门槛，为后续冲击入通资格奠定了市值基础；但首日大涨后，缺乏基本面支撑的股价逐步回落，进入下行通道，前期资金推动的价格泡沫逐步消退，至2025年12月31日港股通考核截止日时，股价较高位已腰斩，不过彼时公司市值与流动性指标仍满足港股通纳入要求，市场由此形成“大概率入通”的明确预期，也成为资金开启二次交易布局的重要伏笔。

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　　2026年1月初至3月6日期间，资金借势启动二次交易布局，依托“AI数据智能”赛道标签，叠加入通预期缓慢拉抬股价，期间股价逐步回升，营造出“基本面改善、价值修复”的市场假象，强化市场对公司业绩与入通红利共振的预期。这一阶段股价抬升主要由资金主导推动，也为后续利好落地时吸引散户入场、完成高位出货积累了接盘基础。

　　此次交易布局下，入通窗口与业绩披露期的重合，或让资金的出货节点形成了时间上的契合，3月6日也成为公司股价由涨转跌的重要分水岭。当日，公司发布上市后首份正面盈利预告，预计2025年实现营收4.01亿-4.25亿元人民币，同比增长65%-75%，经调整净亏损同比大幅收窄65%-75%；同时，沪深交易所宣布将其纳入港股通标的，相关调整于3月9日正式生效。双重利好落地形成的信息面优势，推升市场对股价的上涨预期，当日股价盘中触及120港元阶段性高点，而资金则借机悄然抛售，股价随后快速反转，开启下跌走势。

　　3月9日公司正式纳入港股通、南向资金具备买入资格的节点，成为资金集中抛售的明显信号，当日股价大跌9.4%，截至3月26日累计跌幅达72%，前期资金推动形成的价格泡沫彻底破裂。而南向资金恰在这一节点入场，成为主要接盘方，入通后进场的南向散户面对股价持续下行的行情，几乎全程被套、缺乏获利空间。从市场表现来看，资金或借助港股通入通预期造势，结合业绩披露与入通落地的信息面把控交易节奏，出货节点恰好与南向资金具备入场资格的阶段重合，使得入场散户面临较大浮亏压力。

　　这一现象也反映出，即便市场对传统“入通即涨”的价格波动模式已有警惕，资金仍可借助入通窗口与业绩披露期的重合节点，通过信息面配合、分阶段交易布局的方式引导市场预期。对于南向投资者而言，应对此类标的的核心策略为：警惕上市后快速冲击港股通资格、且未设置基石投资者的次新股，面对入通与业绩利好集中落地的标的保持理性，深入拆解公司业绩改善的可持续性，不盲目追高入通预期下的股价涨幅，理性判断估值与基本面的匹配性，避免在利好落地阶段盲目入场承接。