十年来首次！泸州老窖去年营收及净利润均两位数下滑，拟现金分红逾65亿元

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　　浓香型白酒龙头泸州老窖去年营收和净利润均下滑，拟现金分红逾65亿元。

　　4月28日，泸州老窖股份有限公司（泸州老窖，000568.SZ）发布2025年年度报告，报告期内，公司实现营业收入257.31亿元，同比下降17.52%；归母净利润108.31亿元，同比下降19.61%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利44.17元（含税），合计拟派发现金红利65.02亿元（含税）。

　　其中，2025年第四季度，公司实现营业收入26.04亿元，同比下降62.23%；归母净利润6831.93万元，同比下降96.37%。

　　同日，泸州老窖披露2026年第一季度报告，报告期内，公司实现营业收入80.25亿元，同比下降14.19%；归母净利润37.08亿元，同比下降19.25%。

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　　据Wind数据，泸州老窖去年营收和净利润均下滑，为自2015年以来首次，此前十年间，公司年度营收和净利润均保持正增长。

　　对于业绩下滑，泸州老窖在财报中提及，主要原因在于：当前的白酒行业整体步入“量减质升”的新一轮调整周期，具体体现在“外部需求收缩、内部调整阵痛、竞争极端化”，在多重压力叠加下，白酒企业整体增长动能减弱、盈利承压。

　　酒业独立评论人肖竹青对澎湃新闻记者表示，泸州老窖2025年业绩下滑并非经营恶化，而是公司主动破局的结果。泸州老窖在2025年采取了全面停货、清理渠道等措施，虽然短期导致营收和利润数据承压，但核心目的是维护价格体系稳定。国窖1573作为千元价格带核心单品，其价格体系保持平稳，“高端三强”地位依然稳固。

　　财报显示，泸州老窖的产品按销售价格划分为中高档酒类和其他酒类。其中，中高档酒类含税销售价格≥150元/瓶，代表品牌有国窖1573、泸州老窖特曲、百年泸州老窖窖龄酒；其他酒类含税销售价格＜150元/瓶，代表品牌有泸州老窖头曲、泸州老窖黑盖、泸州老窖二曲。

　　2025年，中高档酒类实现营收229.68亿元，同比下降16.74%，贡献公司营收近九成；其他酒类营收26.38亿元，同比下降23.93%；其他收入1.25亿元，同比下降12.62%。从销量来看，中高档酒类销量为37304.7吨，同比下降13.23%；其他酒类销量为48784.62吨，同比下降19.72%。

　　按销售模式，公司传统渠道运营模式（主要为线下经销商授权经销模式）去年实现营收242.20亿元，同比下降18.10%；新兴渠道运营模式（主要为线上销售运营）营收13.86亿元，同比下降6.34%。报告期末，公司境内经销商数量为1695个，期内增加209个，减少215个；境外经销商数量为93个，期内增加19个，减少11个。

　　另据财报，2025年，泸州老窖的销售费用、管理费用、财务费用均减少。其中，销售费用同比下降8.51%，管理费用同比下降12.57%。此外，公司研发费用同比下降17.29%。

　　官网资料显示，泸州老窖是浓香技艺的开创者、浓香标准的制定者和浓香品牌的塑造者，被誉为“浓香鼻祖”。其前身为在明清36家酿酒作坊基础上成立的“四川省泸州市曲酒厂”，于1994年改制上市为“泸州老窖股份有限公司”，成为全国酿酒行业中率先实行股份制的企业，也是深交所第一家白酒上市企业。公司主导产品有国窖·1573、百年泸州老窖及泸州老窖特曲等。

　　据最新一季报，公司前三大股东分别为泸州老窖集团有限责任公司、泸州市兴泸投资集团有限公司、招商中证白酒指数分级证券投资基金，持股比例依次为26.05%、24.86%、3.84%。其中，泸州老窖集团有限责任公司、泸州市兴泸投资集团有限公司均为泸州市国资委下辖国有控股公司，两家公司签署了一致行动协议。

　　谈及行业形势，泸州老窖在财报中表示，“2025年，白酒行业进入新一轮政策调整期、消费结构转型期、存量竞争深化期，产能增长与需求放缓、消费动能不足与价格下行、渠道商数量减少与库存增加、传统渠道与电商平台价格冲突等矛盾凸显，在一段时间内，白酒行业或将延续承压态势。”但从中长期来看，白酒行业机遇仍然大于挑战，高质量发展依然是中国经济的主旋律，经济长期向好的基础没有改变，本轮行业调整会让真正具备品牌力、渠道力、创新力和管理能力的优秀企业脱颖而出。

　　展望2026年，泸州老窖提出，公司营销战线“稳中求进”。在稳定市场价盘、渠道利润的前提下，全力推进消费开瓶、渠道拓点、市场扩面；有序推进渠道下沉与数智营销精细运营，筑牢市场的基本面；稳步推进国际化布局，探索适配本地消费习惯的营销模式。此外，聚焦项目攻坚，持续推动公司重大项目平稳有序开展。持续推进酒旅融合、城旅融合和文旅融合发展；持续打造白酒消费和体验场景；持续推进生产性项目建设，为公司注入品质保障新动能。

　　据大智慧VIP，截至4月28日收盘，泸州老窖报100.20元/股，跌0.15%，总市值1475亿元。

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