国金证券：年报遭监管问询，股价年内跌超14%，控股股东“喊话”回购

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6月8日，国金证券（600109）公告称，公司收到控股股东长沙涌金《关于提议国金证券股份有限公司回购公司股份的函》，长沙涌金提议国金证券以自有资金通过集中竞价方式回购公司股份，回购资金总额不低于1.5亿元（含），不超过3亿元（含），回购价格不超过13元/股，回购股份将全部用于维护公司价值及股东权益。

根据公告，国金证券控股股东长沙涌金为维护广大投资者的利益，增强投资者对国金证券的投资信心，同时促进国金证券的稳定健康发展，提议国金证券以自有资金通过上海证券交易所交易系统以集中竞价方式回购公司股份。

根据提议内容，本次回购股份种类为国金证券发行的人民币普通股（A股），将全部用于维护国金证券价值及股东权益。回购方式为通过上海证券交易所交易系统以集中竞价交易进行，回购价格上限设定为不超过人民币13元/股（含）。回购资金总额不低于人民币1.5亿元（含），不超过人民币3亿元（含），资金来源为国金证券自有资金。回购期限自董事会审议通过本次回购方案之日起3个月内。

公告显示，控股股东长沙涌金在提议前6个月内不存在买卖公司股份的情况，且在回购期间无增减持计划。长沙涌金同时承诺，将积极推动国金证券尽快召开董事会审议回购相关事项。

截至6月10日收盘，国金证券报收于7.98元/股，总市值为295.7亿元。2026年以来，该股震荡走弱，跌幅达到14.19%。

业绩方面，2025年国金证券实现营收84.57亿元，同比增长26.9%；归母净利润22.77亿元，同比增长36.32%；总资产达1488.3亿元，增幅23.91%。

业绩表现虽亮眼，但国金证券的年报也遭到监管问询。

梳理上海证券交易所下发的《关于国金证券股份有限公司2025年年度报告的信息披露监管问询函》，监管部门聚焦国金证券金融资产投资、股票质押业务、资产管理业务，重点关注关联方产品认购、资产减值计提比例下滑、资管子公司持续亏损等细节。

年报显示，截至2025年末，国金证券持有的交易性金融资产、其他债权投资、其他权益工具投资、衍生金融资产等合计达440.16亿元，较上年末增长47.06%。其中，公司持有的关联方产品——上海涌铧投资管理有限公司发行的基金产品、云南国际信托有限公司发行的信托产品，期末余额分别为2.59亿元和5109.21万元，合计3.10亿元。

对此，上交所追问公司认购关联方金融产品的具体情况。国金证券回复称，子公司为拓展业务、分散风险、优化资产配置，购买了上述关联方产品，与其他投资人按行业标准承担管理费、风险并享受收益。这些产品主要投向智能制造、半导体、新能源、医疗健康等领域的未上市企业股权及标准化债券，均已完成备案或登记，底层资金未流向关联方，且无逾期或展期情况。

值得注意的是，报告期内，公司公允价值变动收益同比显著下降，减值计提则小幅增加。数据显示，国金证券各类金融投资确认的公允价值变动损益合计3067.6万元，而去年同期为1.86亿元；计入权益的公允价值变动为-588.43万元，去年同期为6156.67万元；计提减值59.12万元，去年同期为7.85万元，同比增加51.27万元。

上交所进一步追问其各类金融投资公允价值变动的关键时点、触发减值的判断依据及相关会计处理，并说明公允价值变动收益下降、减值计提增加的主要原因。

国金证券回应称，公允价值变动收益下降主要受两方面因素影响：一是国债收益率波动，固定收益类投资公允价值变动损益较上年减少2.70亿元，尽管通过国债期货等衍生工具对冲后净减少2638.83万元；二是部分投资当期卖出，前期浮盈转入投资收益，导致公允价值变动损益同比减少1.11亿元。减值计提增加51.27万元，则主要因新增同业存单投资按第一阶段预期信用损失率计提减值。

此外，监管部门还要求公司说明其金融投资是否涉及以自有资金投向自身开展的财富管理业务或资管业务。

国金证券称，其金融资产投资业务不涉及以自有资金投资自身开展的财富管理业务。截至报告期末，公司以自有资金投资自身开展的资管业务的投资成本为41.88亿元，账面价值为39.94亿元。截至报告期末，公司持有的上述金融资产中存在违约或逾期兑付情形的产品共9只，投资成本1.66亿元，期末账面价值0.10亿元。管理人已对违约或逾期兑付的金融资产进行充分的估值调整，并定期跟进资产处置进程，积极推进资产风险化解与处置。

股票质押业务方面，国金证券以自有资金出资参与支持民营企业发展资产管理计划的期末待回购金额为30.03亿元，较上年末增长28.83%；报告期内实现利息收入9503.97万元，同比下降35.60%。对此，上交所要求国金证券说明公司支持民营企业发展资管计划期末待回购金额上升，但利息收入下降的具体原因。

国金证券表示，公司以自有资金通过支持民企发展资产管理计划参与的股票质押业务规模，虽然2025年底的时点规模较2024年底增长28.83%，但2025年的月均融出规模（约27.35亿元）较2024年的月均融出规模（约32.83亿元）下降约16.69%，即年末时点虽然待回购金额上升，但期间规模下降，因此利息收入下降。

除了月均融出规模同比下降，公司的股票质押业务融出利率也呈逐步下降趋势。国金证券称，一方面，社会综合融资成本及金融机构贷款利率在2025年低位运行并继续下行，其融出利率因此持续下行，另一方面，在市场整体趋势和客户更丰富的融资选择等因素影响下，公司2025年底时加权平均融出利率较上年底下降约0.91%。

资产管理业务方面，上交所问询了国金证券私募股权基金管理业务子公司国金鼎兴投资有限公司近两年营收为负、业绩持续亏损的情况。2023年至2025年，国金鼎兴实现营业收入分别为1887.7万元、-1.15亿元、-5220.03万元，实现净利润分别为-1645.58万元、-1.49亿元、-6173.46万元。

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国金证券称，2025年营收为负主要是公司投资的A创投基金项目公允价值变动收益、以及投资并管理的湖州国金佐誉股权投资合伙企业估值缩水影响；2024年营收为负主要是公司投资了宁波鼎智金通股权投资中心证券融资平台，其底层资产为某保险公司的股权，因该保险公司H股2024年股价下跌，估值变动对国金鼎兴当期损益影响为-1.16亿元。